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“規矩”還沒定下來，境外上市公司股權激勵的“方圓”已被畫出。
“我可以肯定地告訴你，境外上市的國企、央企中，已經有行權的了�！苯眨瑖Y委人士對本報表示。“但一定級別的高管，尤其是國企編制的高管，行權的極少�！�
他所指的是，較早海外上市的一批國企，如中國聯通(HK:0762;NYSE:CHU
)、中國移動(HK: 0941; NYSE:
CHL)、中海油(HK:0883;NYSE:CEO)、中石化(HK：0386;NYSE:SNP;LSE：SNP)等。
“境外上市公司治理結構較為合理，比較適合先行按規定行使期權長期激勵計劃�！眹Y委分配局局長熊志軍告訴本報記者。
而就在近期，由國資委聯合財政部共同制定的《境外上市公司股權激勵規范意見》(以下簡稱，“《規范意見》”)方上報國務院。
據悉，該《規范意見》，主要是在期權等激勵工具授予和行使的“量”、“時”、“主體”方面進行了詳實的規定，同時在企業高管之間的相對平衡上，進行了一定的調控。
同樣由國資委分配局制定的《境內上市公司股權激勵規范意見》，也已經在征求意見中。二法是否會合二為一，結合公布，尚無定論。
《規范意見》關鍵點
目前，國企海外上市公司股權激勵以兩種方式為主：以紅籌模式上市的公司，多采取期權激勵，如中國聯通、中銀香港、中海油等；而以H股上市的國企，如中石化，因受未修改前《公司法》的限制，以發放股票增值權為主。
《規范意見》主要針對對象就是這些已經被授予了期權、股票增值權的上市公司董事和高管。而獨立非執行董事的行權將不受此辦法的約束。
經過多方征求意見之后，待批的《規范意見》共五章四十條。
《規范意見》認為，股權激勵的方式，主要是指期權和股票增值權，同時也鼓勵上市公司根據本行業特點和企業特點，探索實行其他的激勵方式，如限制性股票、業績股票等。
和《境內上市公司股權激勵規范意見》(征求意見稿)相比較，《規范意見》作出了一些特殊規定：
其中一條便是，高級管理人員應該保留不低于期權授予總額20%的期權，待任期結束之后、離職之前，根據其業績表現結果，再給予行權。
“這主要是出于確保企業的長期發展角度考慮�！毕嚓P人士表示。
此外，《規范意見》中還規定，對于帶有國有企業身份的高管，其行權的量不能超過其總薪酬的40%�！澳康氖菫榱似胶飧鞣降睦��！眹Y委方面解釋。
“但40%的參照標準是什么？是該高管在國有企業中的工資，還是其在上市公司中的薪酬？有多家上市公司任職的，又以哪個為參照？”《規范意見》參與的外腦方、上海榮正咨詢合伙人馬飛提出了問題。
《規范意見》還要求上市公司根據有關法律法規和監管部門的要求，對期權授予和行使情況、持有數量和期限、上市公司薪酬委員會的工作情況等，都要及時披露，并報履行出資人資格的職能部門備案和批準。
“也就是說，國資委監管的企業，報國資委備案和批準；非國資委系統的，其出資人資格由財政部履行�！睒I內人士分析。
而對于期權和股票增值權授予和行使過程中，涉及到的上市公司會計處理以及稅收問題，則是“按照境內境外有關法規處理進行”。
出臺的前前后后
《規范意見》行至今天，實屬不易。
從1997年中國最早一批的大型國有企業到海外上市開始，股票期權(Stock Option)、激勵期權(stock
incentive)、股票增值權(SARs)和股票、現金等長期激勵工具，就被明確寫進了境外上市國企上市方案中。
但從第一家實行長期激勵的中國移動開始，各種長期激勵計劃，對于部分人士而言，只是一種“只能看不能用”的“紙面激勵”：包括劉明康、李毅中、衛留成等人選擇“棄權”就是佐證。
2003年5月，李毅中從中石化董事長的位置上調任國資委一個月后，宣布放棄中石化授予的20多萬股的股票增值權，市值近50萬港幣；同期從中銀香港董事長的位置上調任銀監會主席的劉明康，放棄了在中銀香港的173多萬股認股權；原中海油董事長兼CEO衛留成，調任海南省委書記后，也放棄了中海油授予的150多萬股的認購期權。
“主要原因是，有關部門沒有明確傳達可以做以及怎么做的信號。”一上市國企高管認為。
隨著一批上市國企的認購期權期限到來，有關主管部門意識到，這個問題已經無法避免。
因此，2003年國資委成立之后，擺在國資委分配局面前的任務之一，便是要“研究擬訂所監管企業負責人的薪酬制度和激勵方式并組織實施”。
2004年底，《規范意見》征求意見稿完成，2005年上半年轉給相關各方征求意見，隨后正式上報國務院待批。斯時，境內上市公司的股權激勵規范意見，已經被證監會、國資委納入制定議程了。
“也有可能，將境內境外上市公司股權激勵意見融合在一起，變成一個法規出臺”，國資委有關人士表示。
在《規范意見》正式出臺之后，是否還會選擇試點先行然后再全面推開的方式，也在討論之中。
“境外上市公司規則明晰完善，應該不必通過試點就可全面鋪開，而境內上市公司，則會考慮試點先行的做法�！眹Y委有關人士表示。
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