周三A股在隔夜外圍市場大跌的陰影下跳空低開，之后盤中雖有反彈，但上方壓力明顯較大，午后盤跌走低。上證指數報收在2400點下方，同時跌破20日線，成交量比上一日略有萎縮。連續三天的調整，預示市場短期開始步入震蕩整理期。

　　技術面消息面共振

　　從市場因素來分析，主要是技術面的壓力較大。上證指數自2132點反彈以來，從急速上漲到碎步上揚已近兩月之久，最大漲幅達16%，大部分板塊均已上漲，少數個股甚至翻番。市場已經產生了較多的獲利盤，需要一個調整過程進行釋放。而在上證指數2400點之上，還面臨較大的解套盤壓力。此時，大盤如果繼續上漲必須要有成交量的進一步放大，然而成交量卻在此時出現一定程度的萎縮，一些技術指標也開始出現頂背離現象，因此指數也就無可避免地展開調整。

　　在股指技術上遇到調整壓力的同時，消息面上雖然也有新基金審批新政、引導銀行理財資金入市等利好消息，但整體消息面被利空主導，也是股指短期內連續調整的重要原因。

　　一是對經濟增速下滑的預期有所加大。在總理政府工作報告提出今年GDP目標增長率為7.5%時，市場有點始料未及，因為之前市場的預期值普遍高于8%。二是房地產和銀行兩大權重股板塊出現利空消息。上周五，上海官方再次重申房地產的高壓政策，本周財政部表示房產稅改革試點范圍擬適當擴大，這對于剛剛接過反彈主力棒的房地產股票來說，明顯是個利空。而對銀行違規收費的大檢查，在短期內會對銀行股帶來沖擊。三是產業資本的態度逆轉，減持更為積極，產業資本的這種動向對市場人氣形成較大打擊。四是新股發行速度不減，本周共有10只小盤新股發行，且有中國交建在周五掛牌。

　　短線步入震蕩整理

　　從均線系統來看，自反彈以來上證綜指大部分時間沿5日和10日均線向上運行，在之前的連續30個交易日里均未觸及20日線，因此20日線的支撐已經成為一個較為重要的技術觀察指標。但隨著股指周二跌破10日線，周三跳空向下宣告失守20日線，標志著股指短線步入震蕩階段。

　　從盤中表現來看，經過近兩個月的持續反彈，市場人氣已被有效激發。雖然各板塊普跌但跌幅均不大，恐慌性拋盤并不明顯，因此短線修復性整理之后，市場仍存在較大的上沖機會。而從均線系統來看，上證指數半年線和30日線均在2368點附近，這一位置應是大盤的一個短期支撐位。但由于5日、10日短期均線高位死叉，MACD等技術指標綠柱初現，因此在時間上也有休整要求。短期內上證指數圍繞2400點震蕩整理的可能性較大，整理之后，大盤還會再次進行一個方向性的選擇。鑒于當前經濟基本面和貨幣政策的中期預期沒有改變，市場的流動性也較為充足，監管的新政還會不斷出臺，我們傾向于認為中期行情仍未結束，市場整理之后還有上升空間。

　　把握調倉換股良機

　　在操作的層面，步入整理期的市場往往是投資者調倉換股的機遇期，我們建議投資者考慮在近期進行調倉換股。建議關注文化、節能、科技等政策支持板塊的個股。

　　調倉換股，說易做難，執行之前要認真分析手中所持股票的性質，如果手中個股仍處于上升趨勢中，且經過分析上升空間仍然較大，則可以適度進行波段操作而不是調倉換股。

　　一般來說調倉換股要堅持以下原則：減持漲幅過大且預期上升空間有限的股票，換入剛剛啟動的股票；減持弱勢股換入強勢股，經過一輪上漲行情后個股強弱已分。一般來說如果中期趨勢不改，股票走勢會強者恒強，而在調整時正是介入這些強勢股的好時機；減持題材明朗股換入潛在題材股，如政策支持板塊在漲幅不大的情況下，就是一個較好的標的。

　　（作者單位：天源證券）