白銀稀缺

　　然而，白銀大漲的幕后推手卻遠不限于此，工業需求才是白銀市場上的主力軍——世界白銀協會的報告顯示，2010年工業需求達到4．87億盎司，較前一年增長21％。占市場總需求的55％，較2009年的40％有明顯提高。

　　戴利指出，除去作為首飾原料之外，白銀在人們的生活中幾乎無處不在，從攝影到電子產品、醫療器械、餐具等，白銀的用途十分廣泛。另外，由于白銀還是制作太陽能板的原料

　　報告顯示，由于白銀在包括太陽能等新能源領域廣泛應用，2015年，白銀的工業需求量有望升至6．66億盎司，較2010年大漲36％，占總體需求比重有望升至60％。

　　2010年，白銀市場總需求增長12.8％，總量達到8．78億盎司，創下10年以來的新高。但在供應方面，包括礦山、政府部門售出量均保持穩定，其中礦山產量僅微漲2．5％。報告預計，白銀市場供不應求的局面還將維持一段時間。

　　據了解，有70％的白銀開采屬于伴生其他金屬開采的“意外收獲”。“一個供應的難點在于白銀極度依賴新資源的開采，白銀的靈活性較為欠缺。”英國黃金礦業服務公司的分析說，雖然攝影用的白銀允許對其進行回收，但是就大部分的用途而言，回收再利用基本上是不可能的，而黃金卻極少被消耗。

　　白銀市場知名分析人士泰奧多爾·巴特勒評論說，由于白銀的消耗，白銀和黃金的儲量狀況已大幅改觀，白銀被低估的程度遠甚于黃金。

　　“以現在的價格買到銀幣就如同在跳蚤市場上買到了世界名畫”。“70年前，白銀的存量是黃金的十倍，而到2009年，白銀儲量已降至黃金的五分之一，黃金總儲量50億盎司，白銀儲量則僅為10億盎司。”他表示。

　　科米斯基認為，白銀市場工業需求的增長以及供應的相對稀缺將是市場未來一段時間炒作的主要題材。

　　不過，在一些分析人士看來，盡管不排除一些投機資金在白銀市場中的“推波助瀾”，銀價在實體需求以及投資需求的雙重驅動下連續上漲，但投機資金更多也是寬松貨幣政策條件下的“順勢而為”。

　　無關供需

　　不過值得注意的是，就市場狀況而言，白銀在目前依然還是供應過剩的市場。

　　“當價格上漲如此迅速時，你就必須小心。”業內人士指出，白銀市場耀眼的光芒能否持續成為投資者最大的疑惑。

　　巴克萊資本的分析認為，銀價去年9月還處于每盎司15美元的區間，而目前價格已升破了40美元，這必定暗示著投機過度，價格已經忽視了基本面。

　　王瑞雷表示，白銀投資最大的風險還是市場風險，白銀價格的波動性遠大于黃金價格，白銀價格走勢往往呈現出漲得快跌得也快的狀態。加上白銀的投資價值其實并不穩定，更多還是呈現出商品的屬性——雖然目前白銀投資火熱，但不可忽視工業應用仍占據白銀消費的最大比重。

　　工商銀行貴金屬業務部分析師羅濟潤分析，與黃金市場有所不同，白銀市場參與者缺乏包括央行在內的大機構，這使得市場行情更容易受到資金的推動，市場資金的集中進出場往往也會帶動價格的起伏。

　　在眾多分析人士看來，不僅白銀，包括黃金等貴金屬的投資屬性事實上更多都是受到定量寬松貨幣政策導致的紙幣信用下降、以及通脹擔憂的影響，而并非實際供需的推動。“無論是黃金還是白銀，如果迎來調整，白銀的調整幅度必將遠大于黃金。”業內人士指出。

　　銀價是這樣被推高的

　　盡管轟轟烈烈的白銀危機以美國政府提供貸款救助和亨特家族財富的土崩瓦解而告終，但曾經沉寂的白銀市場從此被徹底激活

　　《國際先驅導報》記者張皓雯、李覓發自北京、芝加哥 “1979年的冬天，芝加哥期貨交易所南大廳，我就在那里，見證了白銀的瘋狂。”

　　入行三十余年，應對媒體早已流利自如的美國百利金融集團高級黃金分析師麥克·戴利，追憶起初入行時見證白銀價格一步步攀上歷史新高的情景，還是流露出幾份神往。

　　那一年，白銀市場從一個只有幾十名經紀人的“被遺忘的角落”，成為美國石油大王亨特家族重點狙擊的對象。

　　據說，當時已經非常富有的尼爾森·亨特和威廉·亨特兄弟倆是因為看了一本關于投資白銀的書，開始關注白銀。

　　而當時，正逢美國陷入通貨膨脹，美元貶值，也就意味著出于避險考慮，資金會涌入金銀市場，金銀的價格可能上升。上個世紀70年代的美國，個人持有金條是違法行為，白銀成了亨特兄弟必然的選擇。

　　1973年12月時，亨特兄弟已經持有3500萬盎司的白銀合約，白銀的行情開始啟動，不到兩個月，價格漲到6.70美元。

　　不過，亨特兄弟對白銀市場的雄心被意外沖垮了：當時墨西哥政府囤積了5000萬盎司的白銀，購入成本均在2美元/盎司以下。當銀價上漲到6.70美元，墨西哥政府賣出白銀獲利。

　　5000萬盎司的實物白銀涌向市場，銀價短時間內暴跌了40％，回落到4美元每盎司左右。

　　不過，出師不利并沒有讓亨特兄弟放棄炒作白銀。此后的四年間，他們伙同不同的公司、經紀商、甚至是一些國家的皇室，不斷地買入白銀。

　　1979年，他們已經擁有和控制著數億盎司的白銀。當時，白銀價格正停留在6美元每盎司附近。亨特兄弟開始在紐約商業交易所和芝加哥期貨交易所大量收購白銀，到1979年年底，他們已經控制了紐約商品交易所53％的存銀和芝加哥商品交易所69％的存銀，擁有1.2億盎司的現貨和0.5億盎司的期貨。

　　在他們的控制下，銀價一路飆升，到1980年1月21日，到達歷史最高價：每盎司50.35美元，比一年前上漲了8倍多。

　　為了遏制這種瘋狂的投機活動，紐約商品期貨交易所采取了系列措施，比如提高保證金，比如實施持倉限制。最終的結果是，亨特兄弟無法通過大量買入或賣出來操縱價格。

　　紐約商品期貨交易所的措施迅速見效，銀價開始下跌。

　　此前為了維持對白銀市場的壟斷，亨特兄弟通過貸款買進白銀，再用白銀抵押，帶來更多的錢買白銀，如此往復。如今，他們的抵押品日益縮水，銀行要求更多的抵押品。1980年3月25日，一家投資公司向亨特兄弟追索1.35億美元的債務，但是他們已經無力償還。于是，該公司指示賣出亨特兄弟抵押的白銀以償還債務。白銀傾瀉到市場上，價格崩潰了。

　　欠下巨額債務的亨特兄弟去求華盛頓的官員爭取讓財政部貸款給他們，幫助他們度過難關。此事，手里還有6300萬盎司白銀，如果為了清償債務，一下子拋出，市場就會徹底崩潰。同時，亨特兄弟如果拿不到貸款還美國的一些主要銀行，這些銀行也面臨破產。

　　在權衡利弊之后，聯邦政府最終破天荒地撥出11億美元的長期貸款來拯救亨特家族及整個市場。

　　盡管轟轟烈烈的白銀危機以美國政府提供貸款救助和亨特家族財富的土崩瓦解而告終，白銀價格一路狂跌至10美元以下，30年間幾經沉浮卻無力回天，但曾經沉寂的白銀市場從此被徹底激活，成為投機者的狩獵場。