????近日，正值蘋果新一代平板電腦iPad2發布并再一次在全球掀起搶購狂潮之際，國內電紙書制造商漢王科技低調發布其2010年度報告。在經歷了電紙書概念的短暫熱捧與創業板上市百元輝煌后，漢王科技交給投資者的第一份答卷卻并不令人滿意。

????漢王科技去年全年營收12.37億元，從各季度營收變化情況來看，從2010年第二季度開始，營業收入增長率出現負增長，2010年第四季度營業收入達27142.05萬，環比增長-6.79%。

????“華麗”年報背后的殘酷事實

????年報顯示漢王科技2010年歸屬于上市公司股東凈利潤8790.16萬元，同比增長2.69%，而通過漢王科技2010年三季度季報與半年報可以看出，2010年前三季度即已實現歸屬于上市公司股東凈利潤1億元，通過簡單的減法就能得知漢王科技在2010年第四季度不僅未能盈利，反而虧損了逾1200萬元。這部分虧損甚至并不出乎意料之外，漢王電紙書上市之初的禮品概念隨著更高端的iPad逐獲認可而變得岌岌可危，高端高價并不是漢王電紙書可持續的市場戰略。一旦價格恢復到市場合理水平，利潤跳水便在所難免。

????同時，漢王70%的電紙書市場份額背后代價巨大。電紙書毛利率由去年同期的46.89%降低為36.99%，減少近10個百分點。公司綜合毛利率也由51.12%下滑到40.05%，大幅下滑11個百分點。為了加大廣告宣傳力度，銷售費用由2009年的1.59億元增加到3.03億元，增長約1倍。為了穩固市場地位，不得不給予部分經銷商較大的信用額度，應收賬款大幅增長241.69%達到1.07億元。

????更不用提電紙書市場這一概念本身的欺騙性。擁有閱讀電子書功能的數碼產品并不只有E-ink產品（國內稱之為電紙書），iPad、Android平板電腦、MP4、智能手機等都包含有類似功能。若將漢王電紙書納入平板設備的范疇，其市場份額又是多少呢？

????轉型內容服務商？

????電紙書的鼻祖亞馬遜Kindle在面對氣勢洶洶的iPad時，最終選擇放低身段，將Kindle售價由最初與iPad持平的399美元調低到目前的139美元，利潤率幾乎為零。這一殘酷的決定正說明了傳統電紙書在面對蘋果iPad的擠壓下脆弱的生命力。依托全球最大的B2C網站資源，亞馬遜正積極轉型成為電子書內容提供商。這也似乎是漢王未來可供選擇的道路之一，2010年漢王與國內外數家正版書籍提供商簽署合作協議致力打造漢王書城，謀求內容服務商的轉型，但在中國，這條道路可謂坎坷曲折，荊棘叢生。

????首先，現階段而言，中國的版權意識仍不足以支撐類似亞馬遜的正版電子圖書市場。中國消費者普遍不具有付費閱讀的習慣，就漢王書城為例，總人氣榜TOP10中，免費書籍占比80%；總下載榜TOP10中，免費書籍占比100%。泛濫的網絡書籍資源，使得亞馬遜的“免費終端+收費內容”模式難以在國內復制。

????其次，期望復制亞馬遜模式的中國企業不只漢王一家。盛大于去年推出的電紙書Bambook錦書同樣以不足千元的價格上市，并依托國內最大的原創網絡文學網站起點中文網，走出一條中國特色的“免費終端+付費網絡文學”的商業模式。面對內容服務強有力的競爭者，漢王科技仍未能摸索出自己的未來。

????未來三大“核心”領域

????漢王科技副總裁朱德永在接受媒體采訪時曾表示，漢王把移動互聯的三個核心產品電紙書、平板電腦和智能手機作為未來發展的重點方向。

????漢王科技以手寫識別起家，核心技術也在于此，但上述三大領域能在何種程度上整合漢王的手寫識別技術優勢呢？電紙書市場已是明日黃花，漢王在這一市場所積累的優勢將會隨著整個市場的萎縮而逐漸損耗殆盡。平板電腦市場上有蘋果iPad一統高端市場，中有各色android平板群雄逐鹿，下有山寨平板血腥拼殺，漢王Hpad何以占據一席之地？至于智能手機市場，更是漢王從未涉足過的領域，類似聯想等IT巨頭尚處在艱難開拓市場過程中，很難想象漢王手機成功之日。

????漢王未來三大“核心”領域難尋核心競爭力，著實讓投資者失望。

????漢王在2010年5月發布平板電腦新品時曾上演過一出“砸蘋果”的鬧劇。博眼球也好，表決心也罷，漢王科技2010年報為漢王的演出拉下了帷幕。看似2.69%的凈利潤增長背后實際是2010年利潤急劇下滑甚至虧損；看似70%的市場份額隱藏的是劇增的應收賬款、廣告費用，以及大幅下滑的毛利潤率。如果漢王不能在2011年盡快開拓出新增長點，投資者將很難對漢王科技的未來有樂觀的預期。