存款準備金率月內或再次上調

　　央行數據顯示，今年3月份，公開市場到期資金量為6870億元；與此同時，國際資本持續流入，今年1月金融機構新增外匯占款5016．47億元，環比增長近25％，3月央行流動性回籠壓力巨大。預計“兩會”后央行或調整存款準備金率，甚至可能會再加息一次。

　　本月或再調存款準備金率

　　有業內人士分析指出，迫于公開市場流動性和外匯占款的壓力，央行本月有可能再次上調存款準備金率來對沖。2日，3年期央票未如市場預期發行，也令市場對于上調存款準備金率的預期加大。此外，也有分析機構發布報告稱，由于國際原油價格暴漲和國內旱災影響，國內通脹壓力增加，預計“兩會”過后央行或會加息一次，存貸款利率各上調25個基點。

　　中投證券最新發布的報告預計，3月份央行可能上調存款準備金率50－100個基點。

　　報告指出，存款準備金率主要視公開市場流動性與外匯占款而動。今年3月份，公開市場到期資金超過6800億元，以及差額準備金率到期釋放2800億－3000億元；而且考慮到今年1月的新增外匯占款猛增25％，達到5016．47億元，央行近期的對沖壓力相當大，月內上調存款準備進率是大概率事件。

　　同時，盡管2月份CPI或回落至4．4％，但國際原油價格暴漲與國內旱災影響下，國內通脹壓力趨升，而且預計3月CPI將超過5％。因此，兩會后央行或再加息一次，存貸款利率各上調25個基點。

　　貨幣緊縮預期發生變化

　　國泰君安發布的研報稱，PMI指標持續下滑和中東政局動蕩使得市場對于貨幣緊縮政策的預期發生了變化。總體來看，未來利率政策會保持謹慎，上半年或只有一次加息。

　　首先，宏觀經濟增長動力不足，投資增速預計會持續下滑，中國經濟的總需求并未出現過熱跡象，產出缺口仍處于溫和水平。

　　其次，其他政策對利率政策形成替代，包括嚴格的房地產調控政策，持續的數量緊縮政策，以及部分價格管控政策等等。

　　第三，近來中東政局動蕩對國內經濟將構成沖擊，一方面是心理沖擊，另一方面是外部環境，特別是出口前景會受到影響。

　　同時，受3月份公開市場到期資金和外匯占款壓力，預計3月中旬左右，央行將再次上調存款準備金率。

　　此外，或許受到上調存款準備金利率的影響，1年期掉期利率上升2個基點至3．73％－3．82％；5年期掉期利率上升1個基點，至4．20％－4．30％。但也有銀行交易員表示，掉期利率的上升空間有限，原因是出于對北非和中東動亂的擔憂，對沖基金在海外市場獲利回吐，預計掉期利率手誤將處于目前的波動區間。

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　　1月銀行間債券市場發債大漲65％

　　央行昨日公布的1月份金融市場運行數據顯示，今年1月份，金融市場整體運行平穩。債券發行規模增加，短期債券發行比重有所上升；貨幣市場交易量較上月有所萎縮，貨幣市場利率大幅攀升；現券交易量增加，銀行間債券指數小幅下跌，國債指數略微上漲；國債收益率曲線陡峭化上移。

　　1月份，銀行間債券市場發行債券3453．5億元，同比增加65％。截至1月底，債券市場托管量注2為16．5萬億元，其中銀行間債券市場托管量為16萬億元，占債券市場托管量的97％。銀行間債券市場發行的債券以短期和中期債券為主，5年期以下短期債券發行比重較上月有明顯上升。

　　同業拆借市場成交1．7萬億元，同比下降3％，較上月下降36．8％；交易品種以1天為主，其中1天期品種成交約1．4萬億元，占本月全部拆借成交量的84．5％。同業拆借利率月初回落，下旬大幅攀升。同業拆借加權平均利率為3．70％，較上年12月份上升78個基點；1月31日，7天拆借加權利率較上年末上升175個基點。

　　債券質押式回購成交量為6．9萬億元，同比增加19．7％，較上月減少10％。交易品種仍以1天為主，1天品種共成交約5．3萬億元，占本月全部質押式回購成交量的77％。債券回購利率月初回落，下旬大幅攀升。質押式回購加權平均利率4．29％，較上年12月份上升117個基點；1月31日，7天回購加權利率較上年末上升296個基點。

　　銀行間債券市場現券成交3．9萬億元，同比增加11．3％。銀行間債券指數月末收盤為132．5點，跌幅為0．2％。交易所國債指數月末收盤為126．6點，漲幅為0．3％。（記者 蔣志洲）