????分析師稱(chēng),利潤(rùn)下滑源起有線(xiàn)電視費(fèi)用未提價(jià)

????2010年10月14日,歌華有線(xiàn)(600037,股吧)發(fā)布了關(guān)于發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券申請(qǐng)獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)審核通過(guò)的公告。公告稱(chēng):根據(jù)審核結(jié)果,歌華有線(xiàn)本次發(fā)行可轉(zhuǎn)公司債券申請(qǐng)獲得通過(guò)。待公司收到中國(guó)證券監(jiān)管管理委員會(huì)做出予以核準(zhǔn)的決定后,將另行公告。根據(jù)此前公司相關(guān)公告,本次可轉(zhuǎn)債上限為不超過(guò)16億元。

????有分析人士指出,此次歌華有線(xiàn)發(fā)行可轉(zhuǎn)債申請(qǐng)獲批標(biāo)志著公司又有了一種新的融資手段。據(jù)歌華有線(xiàn)2010年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,半年報(bào)報(bào)告期末歌華有線(xiàn)總資產(chǎn)達(dá)到67億元,比2009年半年報(bào)期內(nèi)總資產(chǎn)58億元增加了近10億元,而2010年上半年的凈利潤(rùn)為1.41億元,比2009年上半年的凈利潤(rùn)1.43億元減少了200萬(wàn)元。

????市場(chǎng)分析人士認(rèn)為,歌華有線(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)其實(shí)正在面臨巨大的壓力,其原因在于,高清互動(dòng)難以在短期時(shí)間內(nèi)助推業(yè)績(jī),并且在探索新的盈利模式上很難打開(kāi)局面。

????左吃政府右吃用戶(hù)？

????有行業(yè)分析師告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者:“歌華有線(xiàn)曾在前期推廣高清互動(dòng)業(yè)務(wù)機(jī)頂盒的過(guò)程中,受限于北京的政策。”據(jù)記者了解,歌華有線(xiàn)去年曾免費(fèi)向用戶(hù)贈(zèng)送機(jī)頂盒130萬(wàn)臺(tái),今年100萬(wàn)臺(tái),獲得了政府給予的一部分補(bǔ)助。“雖然獲得了政府補(bǔ)助,但是包括線(xiàn)路改造,營(yíng)銷(xiāo)成本等,歌華有線(xiàn)今年中期折舊的壓力較大。”該分析師稱(chēng)。

????據(jù)記者從歌華有線(xiàn)了解,截止2010年6月歌華有線(xiàn)共計(jì)獲得了高清交互數(shù)字工程相關(guān)補(bǔ)貼,金額達(dá)6.2億元。

????這6.2億元的補(bǔ)貼金包括:2010年1月份歌華有線(xiàn)獲得1.26億元,專(zhuān)項(xiàng)用于補(bǔ)貼2009年推廣30萬(wàn)用戶(hù)的高清電視機(jī)頂盒;5月底,再次獲得了2億元,專(zhuān)項(xiàng)用于北京市推廣高清交互數(shù)字電視工程;6月11日,歌華有線(xiàn)還獲得了2.94億元,專(zhuān)項(xiàng)用于補(bǔ)貼2010年推廣100萬(wàn)戶(hù)的高清交互機(jī)頂盒。

????根據(jù)2010年9月28日歌華有線(xiàn)的公告,北京市用于補(bǔ)貼高清交互機(jī)頂盒的資金總計(jì)4.2 億元,本次撥付2.94 億元,占2010 年補(bǔ)助資金的70%。

????歌華有線(xiàn)獲得政府補(bǔ)貼已經(jīng)不是新事。據(jù)記者了解,2004年1月時(shí),歌華有線(xiàn)收到北京市政府的財(cái)政補(bǔ)貼2000萬(wàn)元,但在2003年7月1日,北京地區(qū)有限電視收視費(fèi)用卻上調(diào)了50%,至每戶(hù)18元/月,歌華有線(xiàn)因此增收近7000萬(wàn)元。

????當(dāng)時(shí)就有市場(chǎng)人士提出質(zhì)疑,為何歌華有線(xiàn)在大幅提高收視費(fèi)用之后,還需要財(cái)政補(bǔ)貼？吃完用戶(hù),再吃政府？

????記者就此問(wèn)題采訪(fǎng)的市場(chǎng)人士稱(chēng):“歌華有線(xiàn)在2004年到2006年收到補(bǔ)貼的兩年時(shí)間中,把補(bǔ)貼資金用于網(wǎng)絡(luò)雙向改造、樓房建設(shè)、數(shù)字電視建設(shè),資金約為11億元,但2004年一季度歌華有線(xiàn)發(fā)行可轉(zhuǎn)債12.5億元,根本不缺網(wǎng)絡(luò)建設(shè)資金,而當(dāng)時(shí)公司的資產(chǎn)負(fù)債率很低,也就接近20%左右,財(cái)務(wù)費(fèi)用一直是負(fù)值,意味著存款利息收入高于貸款利息支出,可增加貸款的空間非常大。”

????連年獲補(bǔ)貼利潤(rùn)還下滑

????據(jù)記者了解,歌華有線(xiàn)作為北京地區(qū)的有線(xiàn)電視網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商,當(dāng)前的有線(xiàn)電視用戶(hù)是413萬(wàn)元,比2009年的用戶(hù)數(shù)凈增了30萬(wàn)戶(hù),其中數(shù)字電視用戶(hù)為240萬(wàn)元。就此數(shù)據(jù)來(lái)看,用戶(hù)數(shù)正在凈增,那么歌華有線(xiàn)的利潤(rùn)也應(yīng)該有所增長(zhǎng)。

????在查看自2006年—2009年年報(bào)后,記者發(fā)現(xiàn),歌華有線(xiàn)自2006年至2009年的幾年時(shí)間中,獲得的各種形式的補(bǔ)貼金額正在上漲,而其凈利潤(rùn)卻持平或在下降。據(jù)2006年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,該報(bào)告期內(nèi),歌華有線(xiàn)獲得了66萬(wàn)元補(bǔ)貼收入,凈利潤(rùn)為4.3億元;2007年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,報(bào)告期內(nèi),公司獲得補(bǔ)貼收入1400萬(wàn)元,凈利潤(rùn)為3.6億元;2008年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,報(bào)告期內(nèi),公司獲得補(bǔ)貼收入3500萬(wàn)元,凈利潤(rùn)為3.2億元;2009年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,公司獲得補(bǔ)貼收入4100萬(wàn)元,凈利潤(rùn)為3.2億元。

????對(duì)于,歌華有線(xiàn)連年獲得政府補(bǔ)貼,凈利潤(rùn)還連年下滑或持平這一情況,國(guó)元證券(000728,股吧)分析師鄒翠利表示:“其實(shí),歌華有線(xiàn)獲得的政府補(bǔ)貼主要是用于北京市的數(shù)字化改造中,而歌華有線(xiàn)目前并沒(méi)有從數(shù)字化改造中獲利多少,因?yàn)?用戶(hù)使用費(fèi)用沒(méi)有提升北京市范圍內(nèi)還是18元/月,由于這個(gè)價(jià)格是政府設(shè)定的,不能隨便提高,所以,政府補(bǔ)貼只是幫助它度過(guò)過(guò)渡期而已。”

????經(jīng)記者了解,現(xiàn)在我國(guó)從事信息傳播服務(wù)業(yè)的上市公司除了歌華有線(xiàn)外,還有天威視訊(002238,股吧)和廣電網(wǎng)絡(luò)(600831,股吧)。

????“這三個(gè)公司是我國(guó)比較典型的三個(gè)信息傳播服務(wù)類(lèi)上市公司,之所以這么說(shuō)是因?yàn)?這三個(gè)公司處于不同階段,天威視訊目前已經(jīng)完成了數(shù)字化改造,歌華有線(xiàn)的數(shù)字化改造要比廣電網(wǎng)絡(luò)要快,但是廣電網(wǎng)絡(luò)在數(shù)字化改造過(guò)程中受到的政府補(bǔ)貼比歌華有線(xiàn)要少,因?yàn)榈貐^(qū)不同,補(bǔ)助的方式也不一樣,政府是通過(guò)免息的方式對(duì)廣電網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行補(bǔ)助的,而不是像給資金這樣補(bǔ)貼歌華有線(xiàn),但不同的是,廣電網(wǎng)絡(luò)在數(shù)字化改造完成之后,會(huì)提高使用費(fèi)用,但是,歌華有線(xiàn)目前沒(méi)有,這也是限制了歌華有線(xiàn)每年凈利潤(rùn)的一個(gè)原因。”鄒翠利如是說(shuō)。