????近期,市場傳聞稱證監會在新的內部規定上要求延長“突擊入股”的鎖定期,招股說明書刊登前1年內入股的,鎖定期從之前的1年延長至3年。

????是否有必要延長,檢驗可能很快就會到來。10月30日,首批上市的28家創業板上市公司將迎來解禁高峰。而據記者統計,28家公司中,突擊入股擬上市公司的PE共有15家之多。

????在創業板的估值體系面臨考驗的同時,扎堆創業板的PE們是去是留,市場正拭目以待。

????創業板的高估值是市場認為解禁期一到將會迎來PE減持潮的一個重要原因。至10月13日,根據WIND數據,創業板首發上市的28家公司,平均市盈率為69.66倍,超過45.89倍的中小板,遠高于36.45倍的深圳主板。

????而另一方面,高估值給PE們也帶來了高收益。據記者統計,28家上市公司中,有22家公司上市前有PE參與,涉及49家PE,而這些PE截至10月12日的平均收益率已經高達7.55倍,在這個時點選擇落袋為安,當屬上策。

????“PE是否解禁就減持,除了估值因素外,還要考慮很多其他的因素。比如有的PE可能會跟公司大股東間有默契,看好公司管理層,有的甚至一些口頭的承諾,幫助在解禁之后做一段時間的市值管理。而另一些公司則乘著價位不錯趕緊減持,以期加速公司資金周轉。”一位PE內部人士說。

????49家PE扎堆浮盈超40億

????28家上市公司中,共有22家公司有PE的身影,只有樂普醫療(300003,股吧)()、華測檢測(300012,股吧)()、硅寶科技(300019,股吧)()、寶德股份(300023,股吧)()、華星創業(300025,股吧)()和華誼兄弟(300027,股吧)()例外。

????而且,個別公司也出現了PE扎堆的情況。PE數量排名前三位的網宿科技(300017,股吧)()、金亞科技(300028,股吧)()和銀江股份(300020,股吧)()分別達到了9家、7家和5家。而機器人(300024,股吧)(36.880,0.49,1.35%)()、大禹節水(300021,股吧)()和新寧物流(300013,股吧)()也有3家之多。

????據記者統計,截至10月12日,這49家PE的浮盈總計達到了43.48億元之多,平均收益率高達754.63%,而且,其中有7家PE收益率超過了10倍,更有2家PE的收益率超過了20倍。

????比如江蘇高達創業投資有限公司在2005年就開始分三次連續收購了安科生物(300009,股吧)()的股份,第一次以1.65元/股的價格收購了70萬股,第二次仍以這個價格收購了123萬股,第三次以1.68元/股的價格收購了50萬股,連續三次收購,江蘇高達的持股數達到了243萬股,而成本則為404.45萬元。

????至安科生物成功上市,江蘇高達持有其437.4萬股,截至10月12日,公司股價為22.25元,據此計算,江蘇高達的市值就達到了9732.15萬元,其收益率高達23.06倍,是49家PE之首。

????突擊入股普遍

????2009年9月21日至2009年10月9日,首批創業板的28家公司陸續披露了招股意向書,此后的2009年10月,陸續公布了招股說明書,。而據記者統計,28家公司中,在2008年10月之后突擊入股擬上市公司的PE共有15家之多。

????而記者統計發現,持股時間越長的PE,其在公司上市之后的收益率就更高。

????比如,收益率超過10倍的7家PE,只有一家是在2009年入股的,而其余4家是在2007年入股的,1家是2005年入股的。

????值得一提的是北京科技風險投資股份有限公司,其在1999年就投資了北陸藥業(300016,股吧)()1472.482萬股,至北陸藥業2009年上市,該PE在公司足足堅守了10年,而其收益率也超過了19倍。

????不過,突擊入股的現象也不少,2009年入股的PE有7家之多。這些PE對于上市公司的“忠誠度”就值得考驗了。

????一個典型的例子是特銳德(300001,股吧)()。在其上市之前的2009年6月20日,公司同意引入新股東青島市嶗山區科技風險投資有限公司和天津華夏瑞特地產投資管理有限公司,新增股份500萬股由嶗山科技風投認購333萬股,華夏瑞特認購167萬股,每股的認購價格為5.30元,公司注冊資本增至10000萬元。

????但是,上市之時,與其他股東不同,也與同期進入的華夏銳特地產公司不同,嶗山區科技風險投資并沒有對所買入股份的鎖定期做出承諾。

????而至特銳德公布2009年年報之時,嶗山科技風投已經不見了蹤影。如果假設其在公司上市首日就賣出了股票,并以上市首日的收盤價格計算,嶗山科技風投的收益高達12887.1萬元,收益率7.3倍。

????高估值下的減持壓力

????至10月13日,根據Wind數據,創業板首發上市的28家公司,平均市盈率為69.66倍。創業板的高估值是人們擔心減持潮來臨的最大原因。

????在28家公司中,在節后的第一個交易日,市盈率超過100倍的公司還只有華誼兄弟一家,但是,隨著A股市場的持續回暖,創業板也出現了水漲船高的趨勢。

????至10月13日,這個數字已經增加到了3家,分別是華誼兄弟127.04倍,寶德股份()109.72倍,吉峰農機(300022,股吧)()100.21倍,即便市盈率最低的紅日藥業(300026,股吧),也達到了47.5倍。

????令人擔憂的是,與此同時,創業板上市公司2010年半年報的收入和利潤卻不及同期深圳主板和中小板。據統計,2010年上半年,就上市公司的收入和利潤增長率這兩項主要業績指標來看:深圳主板分別為55%、97%,中小板分別為36%、46%,創業板卻僅為28%和26%。

????高估值與低于市場預期的成長性,無疑為創業板帶來了巨大的估值壓力,對于這樣的風險,意志再堅定的PE,恐怕也不會視而不見。