（金臺時評）
在中國證監會啟動證券發行審核制度近5年、并推行相關改革周年之際，一名
叫“王小石”的證監會發行監管部副處長，11月4日因涉嫌受賄被批捕。無論怎樣
看，這一頗具象征意義的典型案件，都應是促使證券市場加快結構調整和制度變
革的又一重要契機。
面對各
界高度關注，證券監管部門以積極態度正面回應了“王小石”案。11
月20日在上海參加“中國證券市場年會”時，證監會副主席屠光紹明確表示，已
在完善證券發審制度，他同時就治理中國資本市場的問題提出“標本兼治、遠近
結合、內外并重”的12字方針。
回頭看“王小石案”事發以來，隨著各方面力量的介入，越來越多與此案相
關的重要情況相繼披露。圍繞證券發行上市，一條卷入監管官員、上市公司、證
券機構和公關中介的隱性利益鏈漸顯清晰，一系列有關證券發行審核的巨額行賄
、受賄、索賄的“潛規則”得以曝光，令公眾無比震驚，要求徹查嚴辦的呼聲四
起。
具體分析“王小石案”，不難看到現行證券發行審核制度的漏洞，因此也不
難理解類似取消證監會“發審委”這樣的情緒性提議。而如果從證券市場長遠發
展著眼，理性的公眾也不難認識到，“頭痛醫頭、腳痛醫腳”式的應對措施，則
遠非治本良策。
因此，探討證券市場的積弊和變革方向，既不能割斷歷史，更不能不顧現實
。如果沒有14年前為國企改革脫困融資的重要功能，滬深證券市場的創建恐怕會
被推遲很久；而如果沒有政府積極扶持下相對寬松的發展環境，恐怕也很難迅速
積累形成1200多家上市公司、7000萬證券投資者和15000億市值這樣令全球矚目的
巨大規模。
正視現實不等于粉飾太平。就像開窗吹進新鮮空氣的同時，可能也會帶入灰
塵和蒼蠅一樣，取得巨大成就但也夾雜了大量問題的證券市場，在中國整體經濟
持續發展、市場經濟建設漸趨規范的大環境下，當然無法拒絕任何主動或被動的
調整與完善。
不過，任何調整與完善必須要有大前提。中國證券市場仍處于初級階段，那
種徹底否定歷史與現實、或怒其不爭恨不得“推倒重來”的建議和相關嘗試，并
非是“對癥下藥”。從公眾利益和國家建設出發，惟有不斷發展壯大，才是證券
市場的根本出路。
這樣的大前提，顯然有利于理性分析“王小石案”之類的典型事件，并將著
眼點放在有利于證券市場長遠、健康發展的結構性調整和制度性變革上去。
誠如5年前證監會啟動證券發行審核機制的初衷，數千萬個人投資者受限于種
種條件，無法解決因公司治理和信息披露不完備而導致的信息不對稱等問題，證
監會因此有責任對擬上市公司的資質嚴格把關。雖然機構投資者如今已占30％以
上的市場份額，但要有效監控證券市場秩序和擬上市公司資質，證券監管部門必
須繼續發揮更大作用。
因此，問題的關鍵不在于證券發行審核制度本身，也不在于是否取消證監會
“發審委”，而是如何通過更嚴格、且切實可行的制度安排，讓監管部門真正有
效地監控擬上市公司資質，真正有效地貫徹落實“公開、公平、公正”原則，從
根本上保護投資者利益。
進一步縱向看，14年來中國證券市場雖歷經劫波，但在堅持發展的大方向下
，很多看來嚴重的典型個案或突發事件，均可成為促使證券市場局部或結構性調
整的重要契機。
比如2000年轟動一時的“基金黑幕”曝光，就直接推動了監管部門徹查基金
操作中各種違法、違規行為，奠定了基金等機構投資者迅速發展的基礎；而2001
年以來，銀廣夏造假、莊家呂梁、億安科技等惡劣事件相繼敗露，同樣刺激了各
方協力嚴辦上市公司和莊家串通操縱股價等惡行，促使投資者更關注公司基本面
與成長性，崇尚價值投資。
公眾有理由相信，“王小石案”正是又一個類似的重要契機。在各方面的壓
力和積極推動下，那些專鉆證券發行審核制度漏洞，特別是公然謀取非法私利者
，將不得不被查處，更加嚴密而有效的證券發行審核機制，也將由此而逐步趨向
完善。
今年下半年以來，證監會協同央行、財政部、保監會、銀監會等部門，正加
快落實“國九條”有關精神和具體措施。而這正是類似于“王小石案”的典型事
件，可以被合理利用來促進包括證券發行審核制度在內的調整或變革的有利時機
。本報特約評論員：何剛
特約編輯：舒薇霓
