國泰君安證券研究所研究員周克瑜近日完成的一份研究報告指出，盡管明年我國宏觀經濟繼續加速增長存在一定壓力，經濟增長速度回調的可能性較大，但回調幅度也很有限，全年實現7.5%左右的適度增長依然可期。報告還預計，明年宏觀經濟政策可能出現六大傾向。
報告分析說，在投資增長方面，盡管明年國債項目投
資力度可能有所減弱，但在其他投資渠道上卻有望保持較好增長勢頭。從近期趨勢看，三季度我國金融機構新增貸款5233億
元，比去年同期多增2911億元，貸款投放量明顯增加。而企業效益在今年一季度跌至最低點后，也呈明顯回升之勢，這十分有利于明年進一步提高銀行放貸的積極性。至于出口增長方面，從各大權威機構的預測看，明年溫和復蘇的基調不會改變。對中國而言，由于美元走勢步入階段性弱勢階段已幾成定局，這無疑是支撐明年我國外貿出口增長的一個強有利因素，預計明年出口增長保持在10%以上的增速仍然可期。在消費增長方面，目前我國業已形成的房地產、汽車、旅游、通訊、教育等幾大消費熱點，除了房地產因政府調控在明年有可能略有降 溫外，其他方面都有望繼續保持良好增長勢頭。報告預測說，在三大需求拉動之下，2003年GDP增幅保持在7.5%左右是可以預期的。
報告還對明年的宏觀經濟政策提出展望，認為可能出現以下六大傾向：
一、低利率政策繼續維持，降息與利率反轉的可能性都不大。從明年我國宏觀經濟形勢看，一方面，經濟增長面臨一定回調壓力；另一方面，在物價走勢上，盡管一些先行指標如工業品出廠價格的跌幅已明顯趨緩，使得明年的物價有望扭轉負增長格局，但由于造成近年來我國物價走低的一些結構性因素在短期內無法消除，明年我國的通縮局面還難以根本改觀。因此，無論從穩定經濟增長的角度還是緩解通貨緊縮的角度，明年繼續維持低利率政策都十分必要。
二、增發國債規模可能有所收縮。從目前中央政府財政承受能力看，以國債項目為主導的投資擴張顯然不可能長期維持。同時，在目前供給過剩的環境下，過度的投資擴張反而會加劇我國的通縮壓力。因此，近年來我國以政府投資為主導的經濟增長模式應該有所修正，增發國債規模會有所收縮。
三、消費信貸政策被寄予厚望。我國經濟增長模式盡快轉到以消費為主導的軌道上是大勢所趨。當前我國正處在消費結構的升級換代時期，這為下一階段我國經濟增長動力轉向以消費為主導的模式提供了有利條件。下一階段央行的消費信貸政策，應該趨于積極而不應趨于保守。
四、壟斷價格改革和稅收整頓力度可能進一步加大。壟斷價格偏高，將減少社會實際貨幣總需求。因為居民支付了較高的壟斷價格，就會減少一般消費，造成市場價格的下降。因此，加大壟斷價格改革力度，是治理我國通貨緊縮的另一可供選擇思路。另外，無論是從優化我國投資環境的角度出發，還是基于提高我國財政增收能力的考慮，都要求明年我國進一步加大稅收整改力度。
五、非公有制經濟政策環境更趨寬松。這主要體現在以下幾個方面：一是今年人大已經通過的《中小企業促進法》將在明年正式實施；二是鑒于目前我國就業形勢較為嚴峻，如何創造更多的就業機會將是明年宏觀政策的一個重要取向。而加大政策扶持力度，大力發展中小民營企業，肯定是一個重要出路；三是黨的十六大報告高屋建瓴地進一步明確了非公有制經濟的地位，為下一步非公有制經濟的發展提供了廣闊的空間。這意味著在市場經濟競爭中成長起來的非公有制經濟，將為我國未來證券市場的發展注入新的活力。
六、利用外資方式將出現新變化。我國加入WTO以后，利用外資政策的一個重要突破，就是鼓勵外商來華并購投資。從我國改革思路看，逐步實現國有企業產權結構多元化，是一個十分明確的改革大方向。目前管理層顯然已經認識到吸引外商并購投資對推動國有企業改革與重組的重要意義，而近日正式出臺的有關恢復外商受讓上市公司國有股和法人股的政策舉措，在很大程度上就反映了這方面的政策動向。因此，可以預計，更大規模的外資并購活動，不僅將在證券市場展開，而且將在證券市場以外展開，從而成為2003年我國宏觀經濟的另一大熱點。（證券時報）
